每年的5月15日是“全國投資者保護宣傳日”，該宣傳日由中國證券監督管理委員會(huì )于2019年設立，迄今已經(jīng)第7年。該宣傳日活動(dòng)旨在進(jìn)一步倡導理性投資文化，切實(shí)維護廣大投資者合法權益。

為進(jìn)一步發(fā)揮金融協(xié)同治理機制的作用，依法引導廣大投資者理性行使訴訟權利，助力規范遼沈地區資本市場(chǎng)的健康發(fā)展，遼寧證監局與沈陽(yáng)金融法庭在第七屆“全國投資者保護宣傳日”來(lái)臨之際，依據《中華人民共和國民法典》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《民法典》）、《中華人民共和國民事訴訟法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《民事訴訟法》）、《中華人民共和國證券法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《證券法》）、《最高人民法院關(guān)于審理證券市場(chǎng)虛假陳述侵權民事賠償案件的若干規定》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《虛假陳述若干規定》）等法律法規，制定問(wèn)答如下：

1.什么是證券虛假陳述糾紛？

答：證券虛假陳述糾紛是基于《證券法》規定的證券市場(chǎng)信息披露制度產(chǎn)生，如果信息披露義務(wù)人對外披露的信息存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏等虛假陳述行為，導致投資者損失，投資者可基于該虛假陳述行為向信息披露義務(wù)人等責任主體主張經(jīng)濟損失。

2.因上市公司等信息披露義務(wù)人涉嫌信息披露違法，導致投資者損失，投資者可以通過(guò)哪些途徑獲得賠償救濟？

答：投資者通?？赏ㄟ^(guò)調解、訴訟等途徑解決糾紛。調解是基于雙方自愿達成的合意，是較為經(jīng)濟的解決途徑。較調解而言，訴訟具有權威性，但因司法送達等程序，存在一定的訴訟周期。為高效實(shí)現投資者民事賠償權利，《證券法》引入先行賠付和集體訴訟制度，投資者可通過(guò)積極參與相關(guān)實(shí)踐進(jìn)行維權。

3.如何通過(guò)調解來(lái)解決糾紛？上市公司是否有強制調解義務(wù)？

答：調解應遵循自愿、合法原則，是在當事人都同意的前提下，由第三方中立機構（組織）或法院，通過(guò)溝通、疏導、勸解等方式，促成矛盾化解的活動(dòng)。投資者在訴前可以向中證資本市場(chǎng)法律服務(wù)中心、遼寧證券期貨業(yè)協(xié)會(huì )等調解組織申請調解，調解成功可以到法院申請司法確認，也可以在起訴后，向人民法院提交調解申請，由法院組織調解。目前尚無(wú)法律規定上市公司負有強制調解義務(wù)，是否參與調解由上市公司自行決定。

4.行政監管部門(mén)作出行政處理是否為提起民事賠償訴訟的前置條件？

答：根據2022年1月22日施行的《虛假陳述若干規定》，人民法院不得僅以虛假陳述未經(jīng)監管部門(mén)行政處罰或者人民法院生效刑事判決的認定為由裁定不予受理。在現行法律框架下，行政監管部門(mén)作出行政處理（如行政處罰）不再是投資者提起民事賠償訴訟的前置條件。

5.購買(mǎi)過(guò)或者持有被行政處罰的上市公司股票的投資者是否均具有索賠資格？

答：事實(shí)上，并非所有買(mǎi)過(guò)或者持有被行政處罰的上市公司股票的投資者均具有索賠的權利。根據《虛假陳述若干規定》，原則上投資者只有同時(shí)滿(mǎn)足以下條件才享有索賠資格:一是在上市公司實(shí)施了虛假陳述行為后購買(mǎi)股票；二是一直持有股票到上市公司虛假陳述行為被公開(kāi)揭露或者自行更正后。

6.是不是信息披露義務(wù)人在信息披露方面存在違法性，就需要承擔賠償責任？

答：證券虛假陳述糾紛，本質(zhì)上屬于侵權之訴，法院需要審查的要件包括：一是行為存在違法性；二是損害事實(shí)的發(fā)生；三是侵權行為與損失之間是否存在因果關(guān)系；四是侵權人主觀(guān)存在過(guò)錯。由上可知，即使信息披露義務(wù)人在信息披露方面存在違法性，但投資者并不必然獲得賠償，法院還需要審查重大性、因果關(guān)系等要件，綜合判斷信息披露義務(wù)人應否承擔賠償責任。

7.發(fā)行人住所地在遼寧省轄區內的證券虛假陳述糾紛，管轄法院如何確定？

答：根據《虛假陳述若干規定》，證券虛假陳述侵權民事賠償案件，由發(fā)行人住所地的省、自治區、直轄市人民政府所在的市、計劃單列市和經(jīng)濟特區中級人民法院或者專(zhuān)門(mén)人民法院管轄。發(fā)行人住所地在遼寧省轄區內（大連地區除外）的證券虛假陳述糾紛的一審案件，由沈陽(yáng)市中級人民法院管轄。

8.證券虛假陳述糾紛的起訴狀有沒(méi)有示范文本？如何獲??？

答：根據最高人民法院發(fā)布的“兩狀”示范文本，當事人可通過(guò)線(xiàn)上、線(xiàn)下雙渠道獲取“證券虛假陳述糾紛”起訴狀的示范文本。

線(xiàn)上方式：具體可以通過(guò)微信搜索小程序“人民法院在線(xiàn)服務(wù)”（首次使用需注冊核驗）-輔助工具-文書(shū)模版-部分案件民事起訴狀、答辯狀示范文本（試行）-選擇“證券虛假陳述糾紛”下載填寫(xiě)。

線(xiàn)下方式：沈陽(yáng)市中級人民法院訴訟服務(wù)中心大廳、沈陽(yáng)金融法庭立案服務(wù)窗口均提供了紙質(zhì)版示范文本，也張貼有示范文本二維碼可掃碼下載使用。

9.當事人自行填寫(xiě)“證券虛假陳述糾紛”起訴狀的示范文本，需要注意哪些問(wèn)題？

答：首先，填寫(xiě)當事人信息時(shí)注意送達地址和聯(lián)系方式要準確。

其次，訴訟請求和依據部分羅列了賠償因虛假陳述導致的損失、是否主張連帶責任、是否主張實(shí)現債權的費用等常見(jiàn)訴求，需要結合當事人實(shí)施虛假陳述行為的事實(shí)情況、過(guò)錯程度等確定具體訴請，然后填寫(xiě)。

第三，填寫(xiě)約定管轄和訴訟保全部分時(shí)需要注意兩個(gè)問(wèn)題：（1）如果投資者和信息披露主體之間簽訂了合同，需要查看合同是否約定了管轄條款；（2）如果申請訴訟保全且有保全線(xiàn)索提供，可在其中注明“提供保全線(xiàn)索”，同時(shí)保全線(xiàn)索以“附頁(yè)”形式附后。

第四，事實(shí)和理由部分在填寫(xiě)時(shí)需要注意以下三個(gè)問(wèn)題：（1）針對所提的訴訟請求全面闡述相關(guān)事實(shí)，包括信息披露義務(wù)人的違法披露事實(shí)、違法披露涉及的“三日一價(jià)”、計算損失金額時(shí)是否存在應剔除的證券市場(chǎng)的風(fēng)險因素或其他因素比例等；（2）如果信息披露義務(wù)人及其他主體的違法事實(shí)已涉及行政處罰或被追究刑事責任的，還應寫(xiě)明行政處罰或刑事裁判文書(shū)的主要內容；（3）證據清單中需提交證明原告身份的文件、被告實(shí)施虛假陳述的相關(guān)證據、交易憑證及投資損失的證據、投資損失計算明細表。

10.證券虛假陳述糾紛如何確定及選擇被告？

答：根據《證券法》第85條、第163條的規定，虛假陳述糾紛中可能承擔賠償責任的民事主體包括：

（一）發(fā)行人或上市公司；

　?。ǘ┌l(fā)行人或上市公司的控股股東、實(shí)際控制人；

　?。ㄈ┌l(fā)行人或上市公司的董事、監事、高級管理人員和其他責任人員；

　?。ㄋ模┍Ｋ]機構、承銷(xiāo)機構及其直接責任人員；

　?。ㄎ澹?huì )計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機構等證券服務(wù)機構；

　?。┓煞ㄒ幰幎ǖ钠渌袷轮黧w。

根據法律規定，發(fā)行人、上市公司與其他責任主體的過(guò)錯歸責要求并不相同。其他責任主體對虛假陳述行為承擔過(guò)錯推定責任或過(guò)錯責任，因此不必然對投資者的損失承擔賠償責任。如果其他責任主體舉證證明自身已經(jīng)勤勉盡責，對虛假陳述行為不具有故意或重大過(guò)失，則對投資者損失不承擔賠償責任。因此，為盡快獲得賠付、提高訴訟效果，投資者應選擇合適的被告。

11.證券虛假陳述案件的訴訟時(shí)效如何把握？

答：訴訟時(shí)效是指權利人在法定期間內不行使權利，義務(wù)人有權抗辯不履行其義務(wù)的法律制度。證券虛假陳述糾紛的訴訟時(shí)效期間為三年，自揭露日或更正日起算，揭露日與更正日不一致的，以在先的為準。

12.證券虛假陳述案件的普通代表人訴訟如何發(fā)起？

答：普通代表人訴訟是依據《民事訴訟法》第55條、第56條及《證券法》第95條的規定提起的訴訟，分為起訴時(shí)當事人人數確定的代表人訴訟和起訴時(shí)當事人人數不確定的代表人訴訟兩大類(lèi)。普通代表人訴訟的啟動(dòng)條件共有3項，缺一不可，分別是：（1）原告人數在10人以上，且符合起訴條件和共同訴訟條件；（2）確定2至5名符合條件的擬任代表人人選；（3）有初步證據能夠證明虛假陳述侵權事實(shí)。

13.證券虛假陳述糾紛中“示范判決+平行審理”的模式是什么意思？

答：法院在處理群體性證券糾紛中，選取案件爭議焦點(diǎn)代表性最強的案件作為“示范案件”先行審理、先行判決。通過(guò)發(fā)揮示范案件的引領(lǐng)作用，促進(jìn)其他平行案件的當事人增強訴訟預期，快速解決平行案件。目前，沈陽(yáng)中院通過(guò)此種審理方式，已經(jīng)穩妥審結了轄區內上市公司的虛假陳述糾紛4000余件，幫助當事人大量節約訴訟成本。

14.證券虛假陳述案件中，原告需要提供什么證據及材料？

答：（1）證明原告身份的相關(guān)文件：自然人需要提供身份證明材料；法人需要提供企業(yè)營(yíng)業(yè)執照；管理人代表基金、資產(chǎn)管理計劃等產(chǎn)品投資起訴索賠的，應當提交管理人的營(yíng)業(yè)執照、產(chǎn)品合同、產(chǎn)品登記備案證明。

（2）信息披露義務(wù)人實(shí)施虛假陳述的相關(guān)證據，包括：行政處罰決定、刑事裁判文書(shū)、被告自認材料、證券交易所和國務(wù)院批準的其他全國性證券交易場(chǎng)所等給予的紀律處分或者采取的自律管理措施、監管部門(mén)作出的行政監管措施決定、信息披露義務(wù)人發(fā)布的公告文件（如招股說(shuō)明書(shū)、債券募集說(shuō)明書(shū)、上市公司公告）。

（3）原告因虛假陳述進(jìn)行交易的憑證及投資損失等相關(guān)證據。股票類(lèi)虛假陳述案件，原告應提供證券賬戶(hù)股票交易流水；債券類(lèi)虛假陳述案件，原告需要提交涉案證券因違約未能兌付本息的證明，除此以外：如果是在債券發(fā)行階段購買(mǎi)（一級市場(chǎng)交易）的債券，原告需提交債券認購協(xié)議、打款協(xié)議、證券賬戶(hù)對賬單等憑證；如果是在債券上市交易階段購買(mǎi)（二級市場(chǎng)交易）的債券，原告需提交證券賬戶(hù)對賬單等交易憑證。

（4）投資損失計算明細表，應包括證券買(mǎi)賣(mài)過(guò)程、買(mǎi)入均價(jià)、賣(mài)出均價(jià)、計算方法、計算公式。

15.投資者能主張投資資金的利息么？

答：依據法律規定，投資者損失的范圍，包括投資差額損失、投資差額損失部分的傭金和印花稅。因此，投資者損失的范圍不含投資資金利息。

16.什么是證券虛假陳述糾紛中的“三日一價(jià)”？確定“三日一價(jià)”的意義？

答：“三日”分別是虛假陳述行為的實(shí)施日、揭露日（更正日）、基準日。其中，實(shí)施日是指虛假陳述行為作出或發(fā)生之日；揭露日（更正日）是指虛假陳述首次被公開(kāi)揭露（自行更正）并為證券市場(chǎng)知悉的日期；基準日，是指虛假陳述被揭露或更正后，為確定損失計算的合理期間而規定的截止日期?！耙粌r(jià)”為基準價(jià)，即揭露日（更正日）至基準日每日收盤(pán)價(jià)的平均數。

確定“三日一價(jià)”，對于認定投資者是否符合索賠條件及賠償標準起到至關(guān)重要的作用。

17.什么是誘多型虛假陳述行為或誘空型虛假陳述行為？認定虛假陳述符合誘多型還是誘空型的意義？

答：誘多型虛假陳述還是誘空性虛假陳述，是以對投資者的影響情況為標準，對虛假陳述的類(lèi)型進(jìn)行劃分。

誘多型虛假陳述中，信息披露義務(wù)人編造了虛假的利好消息或者隱瞞了重大利空消息，誘使投資者買(mǎi)入股票；在誘空型虛假陳述下，信息披露義務(wù)人編造了虛假的利空消息或者隱瞞了重大利好消息，誘使投資者賣(mài)出了股票。

判斷虛假陳述行為屬于誘多型還是誘空型，對于判斷投資者的交易與虛假陳述行為之間的因果關(guān)系具有重大意義，如交易方向與虛假陳述行為的類(lèi)型不一致，一般情況下不能認定形成交易因果關(guān)系。

18.如信息披露義務(wù)人承擔賠償責任，是否按投資者投資損失進(jìn)行賠償？

答：在信息披露義務(wù)人應承擔賠償責任的情況下，投資者損失計算通常較為復雜，并非按投資者的投資損失金額直接進(jìn)行賠償。根據《虛假陳述若干規定》，在計算投資者損失時(shí)，除了需要確定“三日一價(jià)”等參數外，還涉及證券市場(chǎng)系統風(fēng)險、非系統風(fēng)險的扣除。因此實(shí)踐中，法院主要采用委托損失測算專(zhuān)門(mén)機構的方式計算投資者損失。

19.為什么要在損失核定中扣除證券市場(chǎng)風(fēng)險等因素？

答：侵權案件中，法院需要根據“損失填平原則”進(jìn)行審理，即上市公司對因證券虛假陳述行為產(chǎn)生的民事賠償責任，表現為對投資者因虛假陳述導致的實(shí)際損失的填補。由于投資者的投資損失可能涉及證券市場(chǎng)其他因素的影響，因此要在損失核定中排除非因虛假陳述造成的損失，即應將證券市場(chǎng)風(fēng)險等因素導致的損失排除在賠償范圍之外。

20.什么是證券市場(chǎng)風(fēng)險？具體包括哪些內容？

答：證券市場(chǎng)風(fēng)險是指在證券市場(chǎng)中，除被訴虛假陳述以外的因素導致投資者遭受損失的風(fēng)險，可分為系統性風(fēng)險和非系統性風(fēng)險。

證券市場(chǎng)系統性風(fēng)險，是指證券市場(chǎng)受到市場(chǎng)行為、政策制度調整等宏觀(guān)因素的影響，引起訴爭證券價(jià)格發(fā)生劇烈波動(dòng)，使投資者遭受損失的風(fēng)險；證券市場(chǎng)非系統性風(fēng)險，是指除虛假陳述以外的、上市公司其他的自身因素，導致訴爭證券價(jià)格產(chǎn)生波動(dòng)，使投資者遭受損失的風(fēng)險。